在新年疫情的影响下，A股市场的技术行业受到投资者的追捧，相关股票大幅上涨。这是对短期资金的猜测还是对A长期发展的潜力？对此，诺安基金基金经理杨坤表示，中国未来的发展方向主要是依靠产业升级和技术进步来获得更多的附加值。在它看来，这次爆发是一个巨大的催化事件，可以抓住机会加速人们不愿尝试或尝试的新技术或新模型的推广和应用的公司，可以减少最初的时间和成本。增长。

此外，欧洲已经开始实施碳排放政策，以补贴新能源汽车。杨坤认为，这将使市场参与者更加多元化，新能源汽车行业的火焰将很高。未来，新能源汽车行业将进入产品周期，更多新产品将创造需求。而且半导体领域也是其关注的焦点，基本逻辑是，如果缩小国内产业与国际的差距需要大量投资，那么相关产业也将受益匪浅。

对于当前流行病的影响，杨坤认为，短期内的消费确实会影响人们的出行和就餐，景象不大，消费量很小。但是，国内流行病已逐渐得到控制，相信未来消费量可能见底。因此，消费部门对中长期前景并不悲观，财政和货币宽松政策将对中期消费产生重大影响。

从杨坤以前的投资风格来看，它是一个均衡的参与者，但实际上，杨坤早期主要研究周期性产业。但是，他认为，主要的投资考虑因素不是60年的长期亏损周期，而是42个月的库存周期。该周期侧重于上游生产材料的可量化统计，是衡量工业经济增长波动的有效措施。通过这段时期的市场波动，周期框架可以更好地抓住行业机遇。

在投资过程中，杨坤还发现，通过扩大能力圈并减少投资机会的难度，他可以实现长期的可持续稳定回报。在此基础上，杨坤在周期研究的基础上，将能力圈从周期领域扩展到了增长领域，逐步形成了当前的“周期+增长”投资和研究风格。

以下是成绩单：

问：最近股市一直在蓬勃发展，许多公司都在积极发行股票产品。我们还看到nuo正在发布由您管理的nuo新兴产业组合（008328）。您能谈谈您了解的新兴产业吗？

杨坤：在改革开放的40年中，中国通过人口红利和资本红利积累了很多财富和产业链优势。一个大国的发展是一次迈出的一步，是由第一产业向先进产业发展。中国每年有近1000万大学生毕业。从全球范围来看，没有其他国家拥有如此规模的人才优势，这也是中国高端产业的人才基础。同时，中国仍然有14亿人口和庞大的国内市场。因此，中国企业的试错成本相对较低，规模生产后的生产成本也相对较低。这样，降低了市场拓展的难度，企业生存的可能性也较高。

新兴产业通常包括新技术和新模型的应用。对于许多新兴行业来说，第一批客户很难获得，并且常常需要社会动力或某些事件的催化。这次爆发是一个非常催化的事件，抓住机遇的公司可能能够减少最初增长的时间和成本，并加速采用和采用以前难以部署的技术和模型。例如，在流行期间，许多行业的离线业务都无法处理。在线方式不仅可以避免流行病的蔓延，而且可以提高工作效率。这是新技术的应用。过去，没有这样的场景，或者人们不愿意尝试，或者尝试的成本相对较高，并且在大多数人和企业中，相对较难推广许多新兴技术和模型。但是，当您在流行病中选择这些新兴行业时，可能在一开始就无法实现为您带来的便利和效率，而身临其境的体验可能会加速这些行业的变革。同时，新兴的相关产业不仅可以降低获取客户的门槛，而且可以及时收到客户的体验反馈，企业也可以在此过程中及时改进和升级产品和服务。因此，这种流行病不仅是中国公共卫生的另一个警钟，而且是一些新兴产业增长的机会。中国未来的发展方向主要依靠产业升级和技术进步来获得更多的附加值。因此，我们对未来中国新兴产业的发展持乐观态度，并发行了该新兴新兴产业混合基金，希望通过投资新兴产业来把握中国未来的发展机遇。

诺安新兴产业基金的主要方向是投资新兴产业。新兴产业是新一轮科技革命和产业转型的方向，主要涵盖新能源，新能源汽车，节能环保新材料，新信息技术，新生物医学，新服务业模式，新产品和技术及其上游和下游扩展行业。该基金的业绩基准是中国证券新兴产业指数的收益乘以70％，再加上中国证券总债务指数的收益乘以30％。股票投资在基金资产中的比重为60?95％。投资于新兴产业的股权资产比例应不少于非现金基金资产的80％。截至今年1月10日，CSI新兴产业指数的10年期收益率为50.09％，上证综指的10年期收益率为-3.75％，CSI 300的10年期收益率为19.56％。中国证券新兴产业指数总体收益率良好。

问：自2019年以来，中小型gen指数一直处于市场领先地位，可以这么说，在国内替代的背景下，半导体，芯片，5 g技术行业已经成为今年首次追逐资金的目标开盘之日，由于暴发影响了市场开盘大幅走低，但中小又走了一步，您如何在当前行业中的股票中获得和评估投资机会？

杨坤：今年是5G应用的元年。我们密切关注手机，应用程序和流量的受益者。欧洲已开始执行碳排放政策并补贴新能源汽车，据我们了解，这些参与者是更加多元化的市场参与者。每个人都把木头烧成火时，火焰很高。未来，新能源汽车行业将进入产品周期，将有更多新产品创造需求。半导体行业也是中国发展的重点，为缩小与国际间的差距需要大量投资，因此相关产业也明显受益。

问：在您的其他几种基金管理中，业绩明显超过同一个平均水平，可以说属于优秀产品，是较重的股票外观，您是否不特别强调哪个行业或部门，所以如果必须选择股票选择会成功很多，您如何看待自己的投资风格？您认为您的优势是什么？

杨坤：我在南开大学主修生物化学。在研究期间，我主要研究化学工程，并逐渐形成了一套自己的周期研究框架。在此期间，中国经济正处于快速增长时期。化工，钢铁，煤炭和有色金属均表现出明显的周期性。但是我不认为投资主要是大约60年的周期，而是42个月的库存周期。该周期侧重于上游生产材料的量化统计，这是衡量工业经济增长波动的有效指标。在这段市场动荡期间，周期框架可以更好地抓住行业机遇。

在投资过程中，我还发现投资收益率有很大的不同，而对投资的追求是长期可持续的稳定收益。因此，扩大能力圈并减少投资机会的难度非常重要。基于这种考虑，我在循环研究的基础上将能力圈从循环领域扩展到成长领域，并逐步形成了当前的“循环+成长”研究风格。

问：我以前见过你在管理一个新的经济股票基金时，有重度消费，医药等传统产业，从今年初开始在市场上，如大消费，金融等传统产业显得更加令人沮丧，您是否了解这些传统产业的现状，如何看待这些产业的未来并进行推论。

杨坤：由于流行病，消费可能会短暂休息。主要是因为它确实影响旅行和外出就餐。当场景不存在时，消耗很小。但我们也看到，国内疫情已得到控制。我们认为，未来消费可能会见底。因此，我们对消费行业的中长期前景并不悲观。中期而言，财政宽松和货币宽松将对消费产生重大推动作用。

问：您认为最具成本效益的行业是什么？这些行业在短期内将如何受到这种流行病的影响，以及该行业后来发展的特征是什么？投资者应如何持有？

杨坤：5G应用，新能源，科学技术和消费是我们可能关注的所有行业。欧洲已开始执行碳排放政策并补贴新能源汽车，据我们了解，这些参与者是更加多元化的市场参与者。与新能源汽车相关的配套企业也受到资本市场的追捧。但是我们也应该看到欧洲公司，日本和韩国公司也逐渐添加新的新能源模型。未来，新机型的竞争将加剧。但是可以肯定的是，新能源汽车的总量将继续增加。

去年和今年，我们专注于技术和消费。由于爆发，消费可能需要短暂休息。科技仍然是中国未来发展的主要矛盾。缩小与发达国家的差距主要是通过产业进步和升级。尽管中国与国外发达国家在科学技术上仍存在差距，但我们在科学技术方面的投资的边际增量相当可观，相关的受益公司将拥有更大的投资机会。

基金经理简介：

杨坤，硕士，证券从业11年，毕业于南开大学生物化学专业，曾在益民基金，天鸿基金和安邦人寿保险等行业进行研究和投资。具有一套独特的周期研究框架，并且对增长领域具有独特见解。 2017年5月，我加入了诺安基金管理有限公司。担任助理基金经理。 2017年8月，任国安改革趋势灵活配置混合型证券投资基金经理； 2019年1月，他成为诺安优化配置混合型证券投资基金的基金经理； 2019年2月，他成为诺安新经济股权证券投资基金的基金经理。