北交所：差异化制度更好服务中小企业
暖风频吹，改革号响。在业内专家看来，北交所将与新三板创新层、基础层有机联动，与沪深交易所、区域性股权市场协调发展，通过不断深化改革、优化服务，增强制度的包容性、创新性和普惠性，一方面，对现有专精特新“小巨人”企业加强培养，使其向“隐形冠军”企业迈进；另一方面，发挥示范效应，引导中小企业走专精特新发展之路。
降低上市成本 企业融资更便利
作为服务创新型中小企业的主阵地，北交所的建立有利于专精特新企业发展已是各方共识。在金长川资本董事长刘平安看来，不同于沪深交易所，北交所契合创新型中小企业特点的差异化制度安排正是其能够更好服务此类企业的关键所在。
“首先是具有包容性的上市门槛设置；其次是股票发行和交易制度有独特优势；三是低成本、高效率的融资制度安排。”刘平安对《金融时报》记者表示。
根据上市规则，北交所设置四套上市标准，最低市值要求为2亿元，最高市值要求也仅为15亿元，同时允许未盈利企业上市。刘平安表示，科创板、创业板较高的上市门槛对专精特新等中小企业而言不易达到，而北交所多元化上市门槛充分考虑到创新型中小企业的发展特点，在规范性方面提出更多要求，充分体现出其“更早、更小、更新”的定位。
此外，在首次公开发行比例方面，北交所要求公众股东持股比例不低于公司股本总额的25%。“这一表述表面上看似乎与沪深交易所保持一致，但实际上，北交所在对社会公众持股进行定义时，将企业原在新三板挂牌时持有公司10%以下的老股东都纳入计算，从而大大减少了股权被稀释的可能性，有利于中小企业控制权稳定，平抑价格波动。”刘平安表示。
同时，在再融资、上市保荐费用等方面，相较沪深交易所，北交所大幅度降低了中小企业的融资成本。中国人民大学重阳金融研究院研究员、合作研究部主任刘英表示，北交所的设立为解决中小企业融资难融资贵问题开辟了一条创新路径。
中国国际经济交流中心副研究员王成仁也表示，北交所的设立将有效解决创新型中小企业，特别是专精特新中小企业的融资问题，拓宽企业直接融资渠道，支持企业提升自身创新实力，更好成长为行业龙头、“隐形冠军”。
规范企业发展 提供更多可能性
国务院促进中小企业发展工作领导小组办公室日前印发的《为“专精特新”中小企业办实事清单》中指出，支持更多符合条件的专精特新中小企业上市、挂牌融资，探索为专精特新中小企业申请在新三板挂牌开辟绿色通道。
北交所不是一个割裂的市场。就新三板市场内部而言，新三板基础层、创新层与北交所是层层递进的关系，北交所上市公司由在新三板挂牌满一年的创新层企业中诞生。在申万宏源证券研究所首席经济学家杨成长看来，这正是北交所保证上市公司质量的一个特有制度安排，是在规范培育基础之上再进入北交所市场交易。
数据显示，在81家北交所首批上市企业中，有一半以上是专精特新中小企业，其中16家为专精特新“小巨人”企业。“国家重点扶持专精特新企业发展，旨在推动产业链关键环节补短板、锻长板、填空白，加强产业链各领域协同创新，从大到强。” 开源证券总裁助理兼研究所所长孙金钜对《金融时报》记者表示，对专精特新等中小企业而言，北交所加快了其上市进程，有利于此类企业在资本市场助力下加速发展，基于自身产品和技术优势快速抢占市场份额。同时，也增加了企业曝光度和投资热度，在经历新三板市场的规范培育后，更有利于积极引入产业投资、基金等，加强资源整合和产业链协同。
对市场外部而言，以转板制度为纽带，经过北交所培育进一步发展壮大的专精特新企业在满足科创板、创业板上市标准后，可转而登陆沪深交易所。在中国社会科学院上市公司研究中心副主任张鹏看来，北交所定将补齐多层次资本市场体系服务实体经济高质量发展的关键一环，与沪深市场形成差异化、错位化发展，共同将中国多层次资本市场打造成为培育创新和驱动成长的摇篮。
北交所设立为国内众多优质创新型中小企业带来了巨大的红利预期，近期各地政府也各出“妙招”，从基础创新、成果转化、科技研发、技术改造、产业布局、空间支撑、人才保障等方面对中小企业提供支持，进一步提高了企业向专精特新方向发展的积极性。
近日，北京市启动针对专精特新企业的北交所上市服务培训，北京市经济和信息化局与全国股转公司、北交所签订战略合作协议，将推动北京的专精特新中小企业上市一批、晋层一批、挂牌一批和储备一批。同时，北京市正在抓紧研究制定支持促进专精特新企业高质量发展的一揽子政策，预计在年内出台。
北京市经济和信息化局中小企业处处长刘维亮表示，一揽子政策包括对专精特新企业的融资支持，除了上市融资，还包括债权融资、股权融资等多方面的扶持。
与此同时，山东、广东、湖南、湖北等各省也积极发布用地、融资等扶持政策，吸引专精特新企业落户发展。目前，国家级专精特新“小巨人”企业有4762家，带动省级专精特新中小企业达4万多家，在业内人士看来，北交所刚刚设立，政策性红利已发挥效用，各地争相支持此类企业发展，未来随着北交所科技、创新和资本的聚集效应形成，会有更多中小企业发展成为专精特新企业。
来源：金融时报-中国金融新闻网