加强投资端改革是资本市场建设新重点

诺安私募

“要活跃资本市场，提振投资者信心”新任务新要求的明确，意味着资本市场建设的发力点将有所优化。在居民财富增配权益资产的大势下，在全市场注册制稳步实施、股市融资功能显著增强的现实中，落实好“活跃市场，提振信心”的新要求，应当聚焦以更大力度推进投资端改革这一资本市场建设的新重点，统筹协调融资端投资端的平衡，健全资本市场功能。

注册制改革以来，IPO、再融资保持常态化，A股市场逐步实现“融资功能完备”的目标，为实体经济发展提供了有力的资金支持。但投资端建设依然面临中长期资金不够充沛、专业机构资管能力有待提升等问题。这进一步体现出加快协调融资端投资端建设的必要性和紧迫性。

在全面实施注册制的新阶段，着力增强投资功能应成为健全资本市场功能的重点。融资端和投资端是资本市场功能的一体两面，二者相辅相成。在股票发行审批制、核准制时期，A股市场建设集中于融资端，忽略投资端，几度出现暂停IPO以救市、融资端也遭到破坏的情况。A股市场实施注册制改革以后，发行制度更加市场化、法治化，发行秩序更加规范化、透明化，融资功能的发挥也呈现出保持常态化、扩大包容性、支持科技创新、加大退市力度等新内涵。这相应地要求加强投资端建设，以更大力度培育长期资本，提升专业机构资产定价和管理能力，增强投资者分享经济发展和股市改革成果的获得感，避免再次出现因投资端跟不上而融资端“过犹不及”的现象。

在居民财富增加权益类资产配置的趋势下，着力增强投资功能是建设中国特色现代资本市场的必然要求。党的二十大报告指出，多渠道增加城乡居民财产性收入。目前，我国居民财富向金融市场转移的趋势已经形成，居民持有金融资产特别是权益类资产的比例将逐步提高。资本市场既要顺应新趋势，更要抓住新机遇，进一步完善财富管理功能，更好满足居民投资需要。

实际上，近年来，资本市场投资端建设已有长足进步。境外资金投资便利度大幅提升，境内专业机构投资力量迅速成长，集体诉讼制度常态化实施，市场生态持续优化……这意味着投资端建设迈出更大步伐已具备很好的条件和基础。

现阶段，加强投资端改革的关键环节是壮大理性成熟的中长期投资力量，应以更大力度畅通中长期资金入市渠道，更好发挥其作为股市稳定器的作用。完善多层次养老金体系与资本市场双向促进的制度设计，有效引导居民储蓄合理转化为资本市场长期发展的源头活水；继续放宽各类中长期资金入市比例和范围，丰富投资品种；持续深化资本市场开放，提高A股纳入国际主流指数的比例和权重，吸引更多境外中长期机构投资；通过税收优惠、完善长周期考核等综合措施，引导长钱“长投”，培养长期资本、耐心资本。

加强投资端改革的重要抓手是丰富优质投资标的供给，应以更大力度提升上市公司质量，更好发挥其作为资本市场投资价值源泉的作用。鼓励引导上市公司建立常态化分红机制，提高现金分红比例；持续完善综合监管机制，推动提高上市公司治理能力、信息披露质量；支持上市公司通过并购重组等方式聚焦主业做优做强，提高竞争能力、创新能力；从严打击财务造假等违法违规行为，严格落实退市制度，提高市场新陈代谢效率。

加强投资端改革的本质要求是提升投资者获得感，应更大力度培育专业机构投资者，促其更好发挥“受人之托，代客理财”的专长。持续培育讲诚信、专业强的资管机构，注重引导其提升权益投资能力、增强投资者回报；深化公募基金费率改革，优化资管机构与投资者的利益捆绑机制；加强分类监管，改变机构“重规模、轻投研”“重首发、轻持营”等现象，牢固树立以投资者利益为核心的运营理念。

新形势，新要求。有活力的资本市场将有力改善社会预期，有效增强发展信心，而“活跃市场，提振信心”必须从强化投资功能入手，推进投融资协调发展，激发财富效应。新任务，新重点。监管部门已明确表示将从投资端、融资端、交易端等方面综合施策，协同发力，将扎实推进投资端改革和监管转型。相信相关举措的适时出台，定能力促A股市场展现新面貌。

来源：中国证券报

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