北交所掌门人重磅发声，全面系统阐述市场改革路径
北京证券交易所（下称“北交所”）开市运行已有三个多月。期间，按照一体发展、协同发展的要求，新三板改革也同步推进。
北交所接下来将如何聚焦“打造服务创新型中小企业主阵地”推进改革发展？如何界定“创新型中小企业”？如何理解“主阵地”？北交所如何“打造”服务创新型中小企业主阵地？
近日，全国中小企业股份转让系统公司（下称“全国股转公司”）董事长、北交所董事长徐明在“2022北交所、新三板新闻媒体座谈会”上，对上述问题作出了详细回应。这也是北交所设立、开市运行以来，徐明首次全面阐述对北交所功能定位、发展目标、服务对象等的理解。
来看以下要点！
要点一：“创新型中小企业”应包括7大特征
北交所定位于“打造服务创新型中小企业主阵地”，如何准确理解“创新型中小企业”？
徐明表示，相较发展成熟的大型企业，我国的“创新型中小企业”主要具备7个方面的特征：
一是创新动力更高。创新型中小企业会不断进行创新积累，打造自身优势。
二是人才知识依赖度更高。公司创始人及其核心团队的创新能力、战略眼光决定着企业的发展方向。
三是成长潜力更高。创新型中小企业一旦创新产出获得了市场认可，会出现跨越式非线性增长。
四是创新模式多元。创新型中小企业的原创技术或产品创新往往较少，往往采取多元化创新策略。
五是行业分布多元。信息技术、消费品、工业、医疗等行业，转型升级到传统产业等，都有创新型中小企业广泛分布。
六是风险特征更突出。在获取商业金融知识、知识产权保护、公司治理规范、外源资金供给等方面的能力相对薄弱，发展不确定性相对更高。
七是区域分布相对集中。
要点二：识别创新型中小企业必须厘清“两组关系”
徐明表示，在识别创新型中小企业的过程中，必须厘清“两组关系”。
首先是“创新型中小企业”与“专精特新”的关系。
“创新型中小企业”的创新主体不仅包括以制造业为主的“专精特新”中小企业，也包括战略新兴产业中创新能力突出的中小企业、向专业化和价值链高端延伸的生产性服务业企业、向高品质和多样化升级的生活性服务业企业。
其次是“创新型中小企业”与“硬科技”、“三创四新”的关系。
“创新型中小企业”与科创板“硬科技”企业、创业板“三创四新”企业，都具有创新属性，但在个性方面，除了发展阶段更早外，北交所与新三板服务“创新型中小企业”更加凸显包容与精准。
在包容性方面，北交所与新三板服务的行业分布更为广泛，市场仅设置负面清单，除国家宏观调控、产业政策等明确禁止上市融资的个别行业外，不另设行业准入要求；在精准性方面，要求企业具备创新属性，并且应能合理论证、充分披露。
要点三：从四个维度理解“主阵地”
“打造服务创新型中小企业主阵地”是北交所与新三板一体发展的总方向。徐明认为，理解“主阵地”可以从四个维度出发：
首先，“主阵地”是创新型中小企业聚集地，要吸引聚集一批在新产业、新业态、新模式等领域的标杆性企业。
其次，“主阵地”是特色制度功能示范地，要充分考虑我国创新型中小企业内在发展和外在分布等方面特征，持续构建高效便捷的融资制度、灵活多元的交易制度、有利于公司提质增效的并购制度、与市场风险特征相匹配的投资者适当性管理制度，使北交所与新三板成为资本市场提升创新型中小企业直接融资比重的关键。
再者，“主阵地”是良好资本市场文化涵养地，要不断增强中小企业公众公司意识、信息披露意识、公司治理意识、敬畏投资者意识，厚植资本市场土壤文化。
最后，“主阵地”是“投早、投小、投新”的生态策源地，要促进投资者不断提升专业投资能力、风险识别能力，引导长期投资、价值投资；促进中介机构以销售为目的遴选企业，以提升企业价值为目的提供服务，最终形成投资与中介服务的良性循环。
要点四：“打造”主阵地，北交所与新三板将做好“四个坚持”
“打造服务创新型中小企业主阵地”是新三板和北交所建设发展的长期目标。
徐明表示，北交所、新三板建设发展的总体思路是：质量并重，两端发力，内外协同，远近结合，服务兴市，科技铺路；采取“总体规划、分步实施、稳步推进”的实施路径，建设发展北交所和新三板。
他具体谈到，北交所和新三板改革发展将做好“四个坚持”：
一是坚持错位发展。聚焦“更早、更小、更新”，充分体现市场包容性和精准性，兼顾不同行业、不同类型、不同特征的创新型中小企业。同时切实发挥承上启下功能，落实好与沪深市场、区域性股权市场的转板联通机制。
二是坚持一体发展。让处于不同发展阶段、拥有不同发展需求的创新型中小企业在各层次中找准位置，顺畅、高效递进发展。北交所融资、并购、交易等各方面功能要做强，发挥好“龙头”撬动和“反哺”作用；新三板创新层、基础层要做细、做活，兼顾多元角色定位，持续平衡企业挂牌成本收益。要以注册制改革为切入，不断完善挂牌、分层、上市等制度，促进形成内部一以贯之、预期性强的准入体系。
三是坚持创新发展。结合创新型中小企业对外融资、资产组合需求特点，持续构建工具丰富、机制多样、兼顾市场效率与风险约束的融资并购制度体系。结合不同层级市场的差异化需求和股权分散度基础，完善各有侧重、机制多元的交易制度体系，进一步提升市场流动性和估值定价能力。适配市场规模建设，构建北交所指数及产品体系，逐步打造创新型中小企业“晴雨表”。
四是坚持协同发展。持续推动各方加大支持创新型中小企业获取金融服务的力度。系统谋划市场发展与国家重大战略协同，拓宽市场发展政策空间。持续推动营造良好的创新型中小企业挂牌上市政策、政务、舆论环境。加大力度引入各类专业机构，持续完善主办券商制度，引导中介机构更多开展全链条、全生命周期业务，培育一批专注于创新型中小企业的精品中介。支持商业银行开展各类创新型中小企业投贷业务，汇聚更多普惠金融政策。持续夯实市场法治基础，加强投资者权益保护，强化司法保障。
来源：上海证券报